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El Gobierno blindó los pagos de deuda de 2025 aunque la baja del riesgo país abre la puerta para refinanciarlos

El Tesoro aceleró a fin de año la compra de divisas al BCRA y tiene casi cubiertos los vencimientos de capital en dólares de este mes y de julio. La Argentina no cumpliría con la meta de reservas fijada en el acuerdo con el FMI

El Ministerio de Economía terminó el 2024 con más de USD 6.000 millones acumulados en su cuenta corriente en el Banco Central luego de haber acelerado la compra de divisas al Banco Central durante la recta final del año, y con ese número quedó muy cerca de tener “blindado” el calendario financiero de pagos en moneda extranjera para este año. Esto se da incluso en el marco de una baja del riesgo país, que quedó al borde de los 600 puntos, y que abriría la puerta para una potencial refinanciación de esos pagos.

De acuerdo a datos de Romano Group, hasta el 26 de diciembre había acumulados unos USD 6.009 millones en la cuenta corriente del Tesoro. Así, registró una muy fuerte aceleración en el ritmo de compras de divisas de Economía en su cuenta corriente ante el BCRA. Un mes antes, por caso, la tenencias de dólares acumulados en esa cuenta eran menos de la mitad (USD 2.932 millones).

Los datos preliminares del cierre de año muestran que el Ministerio de Economía aceleró sobre la última parte del 2024 en la compra de dólares a la autoridad monetaria y ensanchó hasta USD 6.000 millones así su posición en divisas en su cuenta corriente

El pago que sobrevendrá el jueves de la semana que viene será por USD 4.360 millones, de los cuales USD 2.214 millones se deberán realizar a tenedores privados del exterior, algo más de la mitad del total, estimó Romano Group. La parte de intereses estimada para esta clase de acreedores ya fue girada en octubre al banco que actúa como fiduciario en los Estados Unidos. Para esa consultora se trata de USD 830 millones, aunque Finanzas giró a esa entidad unos USD 1.056 millones.

Los números gruesos indican, entonces, que una vez que el Gobierno deposite capital e intereses de enero a los tenedores, le quedarán en la cuenta del Tesoro en el BCRA unos USD 2.700 millones -si no comprara más divisas en los próximos días-, lo que le alcanzaría para pagar prácticamente el capital de julio. Le restarían unos USD 1.500 millones para los intereses.

El Gobierno enfrentará en 2025 vencimientos en moneda extranjera por USD 17.285 millones, compuestos por USD 9.298 millones en amortizaciones de capital y USD 7.986 millones en intereses, según un informe de Quantum, la consultora dirigida por el ex secretario de Finanzas Daniel Marx.

Aunque no hay vencimientos de capital con el FMI previstos hasta 2026, los intereses sumarán USD 2.600 millones. A esto se añaden pagos a otros organismos internacionales por USD 3.202 millones, según Quantum. “En 2025 también vencen Bopreal por USD 2.500 millones. El BP25 amortiza mensualmente USD 140 millones hasta junio (total USD 840 millones), y el resto corresponde a la primera amortización del BP26 en noviembre (USD 1.660 millones)”, concluyó Quantum.

Metas de reservas con elMetas de reservas con el FMI, según Romano Group

La última foto de reservas muestra, además de la recomposición de la cuenta corriente en dólares del Tesoro, que el BCRA cerró diciembre con saldo positivo de reservas netas, aunque no le habría alcanzado para cumplir con la última meta de acumulación con el Fondo Monetario, según algunas estimaciones de mercado.

El pago que sobrevendrá el jueves de la semana que viene será por USD 4.360 millones, de los cuales USD 2.214 millones se deberán realizar a tenedores privados del exterior, algo más de la mitad del total, estimó Romano Group

Para Romano Group, “principalmente por la última venta fuerte de casi USD 600 millones, la meta de reservas pactada con el FMI (…) no se cumplirá, en el mejor de los casos por unos USD 1.200 millones”, estimaron. La cuestión sobre el cálculo fino de reservas tiene su complejidad porque, como recuerda Pablo Repetto, de Aurum Valores, existe una discusión sobre si por la metodología del FMI los depósitos de dólares del Tesoro y los pagos previstos de Bopreal de los próximos doce meses deberían estar incluidos o no en la cuenta de reservas netas.

Una serie de particularidades dan argumentos al equipo económico para considerar que ese incumplimiento pudo estar explicado por compras de dólares por parte del Tesoro para el pago de bonos y un desembolso pendiente desde el organismo. Entre ellas, que parte de las reservas netas salieron del BCRA por anticipado para el pago de deuda de enero, o que el organismo aún debe unos USD 1.000 millones de desembolsos pendientes. La última palabra sobre el tema quedará plasmado en el informe de staff del FMI que evalúe esa cuestión, y si será necesario algún waiver (dispensa) por ese motivo.

Un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI), en tanto, aseguró que en diciembre “si bien aún permanece en niveles algo elevados, la menor demanda privada le dejó espacio al BCRA para que pueda adquirir divisas en el mercado oficial en un contexto en el que la oferta privada acompaña”. “Así las cosas, el BCRA terminó diciembre con un saldo positivo de USD 903 millones y 2024 con compras récord por USD 18.742 millones, hecho inédito desde que se tiene registro (enero 2003)”, concluyó un informe de este jueves.

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